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    《国际金融报》 ( 2006-09-01 第04版 )
     
    周四,在被动型机构的推动下,银行间债券市场较为平稳,公开市场央票招标利率与上周持平,回购利率稍有上涨。
      受7年期国债招标影响,市场对国债热情有所增加,尤其是3年多的品种,对长期国债的需求也有所呈现。企债收益率在需求推动下有所下降,10年企业债收益率下滑至4.1%以下,15年企业债收益率下滑至4.2%以下。短融继续分化,未上市的铁通CP收益率已低于3.2%,而部分民营企业CP依旧处于无人问津的状态。
      资金面有所紧张,受新股发行影响,回购利率全面上扬,逆回购报价明显减少。周四央行公开市场操作发行150亿元的3月期央票,发行收益率较上周持平,为2.54%,相对较为平稳。
      此次加息后的反弹,主要是被动型机构的投资压力导致需求释放的结果。加息后,市场普遍认为短期内继续加息可能性甚微,市场反弹概率较大。此外,加息后,银行部分贷款……
    编辑 | 阅读全文(458) | 回复(0),峰客 发表于 2006-9-1 9:41

    2006-7-28 16:32 | 偏紧 市场主基调

      周四,银行间债券市场资金面紧张程度稍有缓解,逆回购报价逐渐开始涌现,但回购利率仍然有所上升,1天回购上升1个bp,7天回购升3个bp,14天回购则开始回落跌3个bp。不过,随着新股发行频率的放缓,回购利率已成强弩之末,短期内接近顶端区域。回购利率短时间内大幅上升引发短期券定价参照的变化,回购利率已在很大程度上取代央票,成为定价基准。市场短券收益率维持高位,信用风险意识空前高涨,长期品种收益率相对比较稳定,但买卖双方分歧较大。
    对宏观经济面与资金面的研究判断,是目前市场各机构殚精竭虑所在,我们这两个方面,进行简要分析。
    国务院26日召开的会议透露出对目前经济中存在问题的基本判断为固定资产投资、信贷、国际收支等方面,动用的调控手段为土地与行业准入等行政措施、收紧流动性、完善汇率机制。
    我们认为,国务院以及央行对目前经济形势的判断以及所采纳的措施,很大程度上是盯住货币信贷投放、固定资产投……
    编辑 | 阅读全文(844) | 回复(0),峰客 发表于 2006-7-28 16:32

    2006-7-20 8:54 | 央票利率 价在何方?

      7-3日文章 近期,基于回笼流动性货币政策目标的央行公开市场操作,直接改变了货币市场利率水平,收益率曲线前端承受了较多压力,也给债券市场带来了诸多不确定性,表现在市场对央票利率走势判断分歧与对利率水平的担忧,对央票利率的揣测和央票定价方法的争论也成了市场所津津乐道的热点话题。
    我们来看看央票的发行制度,目前我国公开市场实行的是一级交易商制度,由52家一级交易商作为央行的对手方,在公开市场与央行进行交易。央票发行前,央行会对利率区间进行指导,一级交易商根据指导利率区间来决定各自的投标量,央行根据一级交易商的投标需求制订发行量,投标结果便是央票利率。
    一个博弈格局。央行通过公开市场操作,回笼或投放货币,以达到调控货币供应量的货币政策目标,同时,稳定货币市场利率,引导市场预期。而诸多一级交易商的效用函数为流动性保证情况下的利益最大化。这是个央行与市场的博弈格局,央行对利率进行指导,一级……
    编辑 | 阅读全文(486) | 回复(0),峰客 发表于 2006-7-20 8:54

    2006-7-20 8:52 | 货币政策猜想

      7-12日的文章 半年度经济数据已在市场广为流传,其中值得关注的是,工业增加值、固定资产投资数据、经常项目顺差以及PPI数据表明,GDP增长处于过热的边缘,固定资产投资潜在动力十足,较大规模的外部不均衡仍在持续,生产成本压力开始显现。
    在宏观经济面临诸多问题的情况下,如何把握和调控宏观经济是理论界和实务界所共同关心的问题,重点在于货币政策。我国的货币政策包括利率、存款准备金率、公开市场操作、再贴现利率、中央银行再贷款与指导性信贷计划(窗口指导)等。我国货币政策的最终目标是保持货币币值稳定,并以此促进经济增长,实现这个最终目标的中介目标是货币供应量。
    在探讨具体政策之前,我们有必要来审视一下目前中国经济的特点。我国经济呈现了这样的几个特点:货币供应量偏快、高储蓄率、高投资率、高外贸顺差、流动性充裕、投资与出口占据GDP的主要部分等等。目前,国内经济的过热来自于充裕流动性导致的固定资……
    编辑 | 阅读全文(525) | 回复(0),峰客 发表于 2006-7-20 8:52
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